Wycena przedsiębiorstw – najczęstsze pułapki i interpretacja

Program:

Wprowadzenie – kluczowe aspekty

• Standardy wyceny przedsiębiorstw – SBWPwP, IVS, MSSF13, UoR
• Przegląd najczęstszych przyczyn wyceny przedsiębiorstw (np. analiza fundamentalna, fairness opinion, dla potrzeb IPO, rozliczenie procesu nabycia PPA, test na utratę wartości, kupno/sprzedaż (M&A), wykup menedżerski (MBO), wyciśnięcie mniejszościowego akcjonariusza – squeeze-out, praktyka sądowa)
• Podejścia i metody wyceny przedsiębiorstw

Wycena metodą skorygowanych aktywów netto (SAN)

• Najczęstsze przyczyny stosowania metody SAN;
• Aktywa netto vs. skorygowane aktywa netto;
• Rodzaje korekt aktywów oraz pasywów obcych;
• Przykłady wyceny przedsiębiorstwa metodą SAN;
• Najczęstsze błędy popełniane w metodzie SAN.

Wycena spółki metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF)

• Modele wolnych przepływów pieniężnych:
  • Model przepływów pieniężnych dla akcjonariuszy (FCFE)
  • Model przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa (FCFF)
  • Równoważność FCFF i FCFE
• Sposoby kalkulacji wartości rezydualnej
• Koszt kapitału
  • Koszt kapitału własnego (stopa wolna od ryzyka, premia za ryzyko inwestycyjne, indeks Beta – lewarowana, odlewarowana, zalewarowana, premia za wielkość, premia za ryzyko specyficzne)
  • Model przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa (FCFF)
  • Koszt kapitału obcego
  • Średni ważony koszt kapitału (Weighted Average Cost of Capital, WACC – w tym efektywna stopa podatkowa, struktura kapitału
• Przykłady wyceny przedsiębiorstwa metodą DCF;
• Najczęstsze błędy popełniane w metodzie DCF.

Wycena spółki za pomocą mnożników giełdowych i transakcyjnych

• Mnożniki oparte na danych historycznych vs. prognostycznych;
• Korekty kategorii finansowych;
• Mnożniki oparte na wartości przedsiębiorstwa (Enterprise Value): EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/Revenue;
• Mnożniki oparte na wartości rynkowej kapitałów własnych (Equity Value, EqV, P): P/BV, P/E;
• Kryteria wyboru spółek porównywalnych: profil biznesowy, profil finansowy;
• Aktywa pozaoperacyjne;
• Premie i dyskonta;
• Przykłady wyceny przedsiębiorstwa metodą mnożnikową;
• Najczęstsze błędy popełniane w metodzie mnożnikowej.

Analiza krytyczna raportów analitycznych autorstwa polskich domów maklerskich (metoda DCF i mnożnikowa)

Test na utratę wartości

• Zewnętrzne i wewnętrzne przesłanki utraty wartości;
• Na czym polega utrata wartości;
• Ustalanie wartości godziwej MSSF-13, KSR-4;
• Definicja OWŚP (CGU);
• Wartość użytkowa (Value in Use, VIU), wartość handlowa (Fair Market less Cost of Sales, FVLCS);
• Test na utratę wartości udziałów;
• Test na utratę wartości firmy (goodwill);
• Zastosowanie stopy dyskontowej: netto i brutto;
• Przykład testu na utratę wartości udziałów i wartości firmy (goodwill).

PPA, Połączenia jednostek gospodarczych i wycena wartości niematerialnych i prawnych (Business combinations and the valuation of intangibles)

• MSSF-3 i MSR-38
• Jakie aktywa niematerialne może ujawniać w swoim bilansie podmiot przejmujący w ramach MSSF 3?
• Jakie nieujawnione elementy może zawierać wartość firmy, która księgowana jest po raz pierwszy w wyniku transakcji przejęcia?
• Jakie aktywa niematerialne są najczęściej ujawniane i jaka występuje branżowa specjalizacja w tym zakresie?
• Jakimi metodami wyceniane są aktywa niematerialne dla potrzeb procesu rozliczenia nabycia (PPA)?
• Jakie są powody nieujawniania aktywów niematerialnych przez spółki dokonujące transakcji przejęć?
• Przykład wyceny niematerialnych składników dla potrzeb PPA

Przykład wyceny spółki dla potrzeb wykupu menedżerskiego (MBO, Management Buy Out)

Podsumowanie

INFORMACJE DODTKOWE:

Szkolenie dedykowane jest dla:

• Prezesów zarządu (CEO), członków zarządu ds. finansowych (CFO) spółek giełdowych i planujących pierwszą ofertę publiczną;
• Dyrektorów finansowych, analityków finansowych, kontrolerów finansowych;
• Biegłych rewidentów, którzy muszą weryfikować wyceny w procesie badania/przeglądu sprawozdań finansowych;
• Doradców w firmach konsultingowych;
• Rzeczoznawców majątkowych chcących poszerzyć swoje kompetencje;
• Biegłych wyceny przedsiębiorstwa, chcących zweryfikować swoje dotychczasowe doświadczenie;
• Pracowników kancelarii prawnych zaangażowanych w transakcje związane z wycenami przedsiębiorstw;
• Wszystkich osób zainteresowanych tematyką wycen.

Czas trwania szkolenia:

Szkolenie trwa 15:30 godzin zegarowych, w tym: 6:15 godzin stanowi część praktyczna, 6:15 godzin część teoretyczna, 30 min. walidacja. Podana ilość godzin szkolenia zawiera czas trwania przerw.

Walidacja:

Po szkoleniu przeprowadzana będzie walidacja w formie testu teoretycznego. Pytania testowe przygotowane zostały przez niezależnego walidatora, zapewniając rozdzielność funkcji uczenia od walidacji. Test przeprowadzany będzie w formie online, poprzez wykorzystanie platformy zewnętrznej. Osoba walidująca nie jest obecna w części szkoleniowej. W harmonogramie szkolenia, został wskazany przybliżony czas przeprowadzenia walidacji usługi rozwojowej.

informacje techniczne:

W trakcie szkolenia online korzystamy z platformy Zoom. Każdy uczestnik otrzymuje przed szkoleniem link do platformy internetowej (na wskazany adres mailowy), na której znajdować się będzie transmisja online. Uczestnictwo w streamingu nie wymaga żadnych, specjalnych oprogramowań: wystarczy, że komputer jest podłączony do Internetu (należy korzystać z przeglądarek: Google Chrome, Mozilla Firefox lub Safari). Uczestnicy oglądają i słuchają na żywo tego, co dzieje się w sali szkoleniowej oraz śledzą treści wyświetlane na komputerze prowadzącego. Dodatkowo, wszyscy mogą zadawać pytania za pośrednictwem chatu online. W przypadku mniejszych szkoleń uczestnicy mogą przez mikrofon komunikować się z trenerem i innymi uczestnikami kursu. Link do szkolenia online generowany jest przed szkoleniem i ważny jest przez cały czas trwania szkolenia (uczestnik może połączyć się w dowolnym momencie).

Podczas szkoleń online wykorzystujemy następujące funkcjonalności:

1) Praca w grupach (breakout rooms)

- trener może podzielić uczestników automatycznie lub manualnie

- trener ustala czas trwania pracy w grupach

- pojawia się krótki komunikat na ekranie uczestnika, który informuje, że gospodarz zaprasza do podpokoju

- prowadzący może wysłać wiadomość do wszystkich pokoi jednocześnie, np. z opisem zadania do wykonania.

2) Narzędzia dostępne podczas sesji w breakout rooms:

- tablica, możliwość pisania mają wszyscy uczestnicy, efekt pracy można zapisać i pokazać w pokoju szkoleniowym, wszystkim uczestnikom szkolenia

- pokazywanie ekranu, każdy uczestnik może udostępnić swój ekran

- czat

- użytkownik pracujący w pokoju, może w dowolnym momencie zaprosić prowadzącego do pokoju grupowego.

Każdy z uczestników otrzyma komplet materiałów szkoleniowych w formie skryptu.

Ogólne warunki świadczenia usług poprzez Ernst & Young spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Academy of Business sp. k. dostępne są na stronie: https://www.academyofbusiness.pl/ogolne-warunki-swiadczenia-uslug-osobom-prawnym/

• Harmonogram godzinowy szkolenia każdorazowo dostosowywany jest do grupy szkoleniowej.
• Godziny realizacji poszczególnych modułów szkolenia mogą ulec zmianie.

Warunki techniczne niezbędne do udziału w usłudze:

Do realizacji szkoleń online korzystamy z platformy Zoom. Każdy uczestnik otrzymuje przed szkoleniem link do platformy internetowej (na wskazany adres mailowy), na której znajdować się będzie transmisja online. Uczestnictwo w streamingu nie wymaga żadnych, specjalnych oprogramowań: wystarczy, że komputer jest podłączony do Internetu (należy korzystać z przeglądarek: Google Chrome, Mozilla Firefox lub Safari). Uczestnicy oglądają i słuchają na żywo tego, co dzieje się w sali szkoleniowej oraz śledzą treści wyświetlane na komputerze prowadzącego. Dodatkowo, wszyscy mogą zadawać pytania za pośrednictwem chatu online. W przypadku mniejszych szkoleń uczestnicy mogą przez mikrofon komunikować się z trenerem i innymi uczestnikami kursu. Link do szkolenia online generowany jest przed szkoleniem i ważny jest przez cały czas trwania szkolenia (uczestnik może połączyć się w dowolnym momencie).

Minimalne wymagania sprzętowe, jakie musi spełniać komputer Uczestnika lub inne urządzenie do zdalnej komunikacji: Dwurdzeniowy procesor Intel Core i5 2,5 GHz i wyższy.

Minimalne wymagania dotyczące parametrów łącza sieciowego, jakim musi dysponować Uczestnik: pobieranie: 10 Mb/s, wysyłanie: 5 Mb/s.

Niezbędne oprogramowanie umożliwiające Uczestnikom dostęp do prezentowanych treści i materiałów: Nie trzeba pobierać oprogramowania. Aby wziąć udział w szkoleniu online potrzebny jest komputer, laptop, telefon lub tablet ze stabilnym internetem i bez blokad firmowych.

Podczas szkoleń online wykorzystujemy następujące funkcjonalności:

1) Praca w grupach (breakout rooms)

- trener może podzielić uczestników automatycznie lub manualnie

- trener ustala czas trwania pracy w grupach

- pojawia się krótki komunikat na ekranie uczestnika, który informuje, że gospodarz zaprasza do podpokoju

- prowadzący może wysłać wiadomość do wszystkich pokoi jednocześnie, np. z opisem zadania do wykonania.

2) Narzędzia dostępne podczas sesji w breakout rooms:

- tablica, możliwość pisania mają wszyscy uczestnicy, efekt pracy można zapisać i pokazać w pokoju szkoleniowym, wszystkim uczestnikom szkolenia

- pokazywanie ekranu, każdy uczestnik może udostępnić swój ekran

- czat

- użytkownik pracujący w pokoju, może w dowolnym momencie zaprosić prowadzącego do pokoju grupowego.